供需两端均有支撑 5月新增贷款料近1.2万亿

??延续实体经济较为强劲的投融资需求，以及表外融资转回表内对信贷需求的拉动，市场普遍预计，5月份新增贷款将环比4月份（1.18万亿元）小幅上升。

??分析人士提及，4月下旬实施的降准政策增强了银行放贷能力，并为信贷供给端带来一定支撑。综合各方数据预计，5月份新增贷款约1.2万亿元，结构上则保持居民短期贷款向好、房贷继续低增、企业贷款保持高增的态势。

??值得注意的是，部分分析人士认为，5月份新增贷款规模将弱于4月份及去年同期，加上信用违约事件影响企业债净融资、表外融资压缩等因素，5月份社会融资新增规模或将持平于当月信贷增量，甚至更低。

??新增贷款料近1.2万亿元

??从往年情况看，5月份信贷将较4月季节性多增。过去4年历史数据显示，5月份平均较4月份多增1800亿元，而今年4月份人民币贷款新增额为1.18万亿元。

??但从市场预测情况看，不少分析人士预计，5月份多增规模不大——接近1.2万亿元，即环比略高于4月份，亦略高于去年同期水平。预测理由则是信贷需求和供给两端的支撑，在需求方面，包括实体经济实际融资需求增长，以及表外融资回表带来的持续性信贷需求。

??国泰君安宏观研究团队认为，实体经济融资需求旺盛，市场之前认为“二季度是经济下行拐点”之说再次被证伪。“5月采购经理指数（PMI）回升，经济动能再加速，尤其是投资需求较为强劲，企业对未来生产乐观，主动补库存迹象初现。”

??此外，不容忽视的是4月下旬央行降准对5月份信贷增长带来的支撑作用。前述团队认为，降准政策增强了银行的放贷能力。

??从贷款增量的结构上看，整体仍将继续保持此前格局。其中，居民消费贷款、信用卡贷款仍然受商业银行重点支持，这在各行财报及零售转型的思路上都被提及，对公贷款则继续保持平稳增长；但受房地产持续调控等因素影响，居民住房按揭贷款将稳步回落。

??“房贷虽然还是重头，但因为负债成本比较高，而且额度有限，所以投放力度没有往年大，对客户的要求也相对高一些。”一家大行华南地区分行资产负债管理部负责人对记者表示，房贷供给和需求并不会迅速弱化，“站在银行角度上说，房贷仍是一个比较好的绑定零售客户的渠道，更能成为客户的主办行。”

??社融下行趋势较为确定

??也有少数分析人士认为，5月新增信贷规模可能略微弱于去年同期及4月份。

??天风证券首席银行业分析师廖志明就表示，部分表外融资需求转向表内信贷，推升信贷需求，总体贷款需求仍较好，但行业微观观察显示，今年前4个月政策性银行投放较多信贷后，5月暂时性放缓，将拖累新增贷款数据。

??此外，华泰证券首席宏观分析师李超也预计，5月份的人民币信贷新增大概率会维持稳定或者略低于此前增速，预测单月信贷新增为1.1万亿元，无论是同比还是环比都将有所下降。

??此外，李超还表示，目前社融下行趋势较为确定，5月份的社融新增额基本上可以等同于当月的信贷新增量，甚至更低。“一方面，信用违约事件对于企业发债的影响已经逐渐显现；另一方面，表外融资的监管未见放松。”

??事实上，社融规模下行在其他多家券商的预测中也有所体现，各机构普遍预计，5月份社融新增规模将弱于4月份（1.56万亿元）。此外，近期债市出现的一些违约事件对企业债券融资规模带来冲击。