[中泰证券]棚改资金收紧致板块回落 龙头房企销售高增

??行业跟踪：

??一手房：成交环比增速40.28%，同比增速1.24%（按面积）

??本周中泰跟踪的40个大中城市一手房合计成交面积555.53万方，环比增速40.28%，同比增速1.24%。其中，一线、二线、三线城市一手房成交面积环比增速分别为89.08%，38.42%，25.88%；同比增速分别为12.74%，-12.19%，17.01%。

??二手房：成交环比增速24.16%，同比增速9.51%（按面积）

??本周中泰跟踪的14个大中城市二手房合计成交面积143.94万方，环比增速24.16%，同比增速9.51%。其中，一线、二线、三线城市二手房成交面积环比增速分别为31.56%，23.95%，12.80%；同比增速分别为50.99%，-7.17%，9.01%。

??库存：可售面积环比增速-0.16%

??本周中泰跟踪的15个大中城市住宅可售面积合计4878.13万方，环比增速-0.16%，去化周期38.20周。其中，一线、二线、三线住宅可售面积环比增速为-1.38%，0.98%，0.36%。一线、二线、三线去化周期分别为43.78周，33.72周，36.42周。

??10个重点城市推盘分析

??根据中指监测数据，（6月18日至6月24日）重点城市（14城）共开盘49个项目，合计推出房源16806套、环比上升130%，其中一线1910套、占比11.4%；开盘项目平均去化率达到91.6%，较上周上升5.4%，其中二线城市平均去化率为91%。

??投资建议：本周因棚改资金收紧致板块下跌，申万房地产指数下降6.58%，个股方面，海德股份、绿地控股涨幅居前。站在目前时点，我们认为对板块不宜过度悲观：1、棚改增量资金收紧，存量项目仍有保障，年内实质影响较小；2、货币化安置比例下调年初已有预期，三四线改善性、进城置业需求仍较旺盛，叠加一二线成交改善，行业需求整体平稳；集中度提升仍是大势所趋，龙头具备可持续稳定增长的能力和条件，2018年前6月TOP10、20销售市占率分别为29.9%、40.6%，同比扩大3.9、5.8个百分点；融资上，龙头渠道相对畅通、信用风险小，且目前估值已接近历史底部，我们继续看多地产龙头，推荐：1、价值龙头：保利地产、万科等；2、存量红利：建发股份；3、REITs标的：光大嘉宝。

??风险提示：三四线成交下滑及一二线反弹不及预期；流动性大幅收紧等。