去杠杆过猛引担忧 央行紧急安抚

??6月18日，央行发布题为《当前金融市场流动性合理稳定，经济金融运行平稳》的公告，央行表态称，将继续加强监管政策协调，积极有效应对可能的外部冲击。

??央行对前5个月金融运行的情况和货币政策执行的情况进行总结，并针对当前市场对于债券违约风险上升、5月社融指标腰斩的担忧进行了正面回复。

??今年5月社会融资规模增量7800亿元，较4月的1.56万亿元下降近一半；社会融资余额的增速亦下滑至10.3%，为2006年1月以来的最低水平。对此，央行回应称，货币信贷和社会融资规模增长适度。实体流动性整体趋于稳定，从社会融资规模增长看，1-5月增量7.9万亿元，同比少增1.44万亿元，5月末同比增长10.3%，主要是强监管、去杠杆政策效应逐步发挥，委托贷款、信托贷款及未贴现银行承兑汇票等表外融资有所下降，债券市场融资有所减少。

??苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙表示，资管新规实施之后的5月，新增社会融资出现腰斩式的缩减，特别是委托贷款、信托贷款、未贴现承诺汇票和债券融资出现同步罕见式净萎缩，引起了市场的广泛担忧。央行此时进行回应，主要是对市场进行安抚。

??此外，值得关注的是，近期债券市场爆雷不断。数据显示，今年债券违约金额已超过160亿元，多于2015年总和，且较2016年和2017年同期有一定幅度的增加。

??对于债券市场违约事件，央行相关负责人表示，今年以来，债券发行融资同比回暖，市场利率水平整体呈现下行趋势，尽管出现了一些实质性违约事件，但近期新增违约总体呈点状分布，未呈现风险集中的趋势，是加强市场纪律、有序打破刚性兑付的体现，债券违约率总体水平不高。截至2018年5月末，公司信用类债券违约后尚未兑付的金额为663亿元，占余额的比重为0.39%。

??黄志龙分析，央行认为当前违约事件是监管部门打破刚性兑付的预期结果，违约比例不高，违约事件可控，预计这种违约现象将长期存在。但6月初央行将MLF担保品扩展到AA级信用债，也说明央行有意缓解企业债务违约进一步蔓延。

??中美贸易战不断升级也加剧了市场情绪波动。6月15日晚，美国发布对华贸易制裁措施，挑起贸易战，中方第一时间做出了强硬回击。有分析指出，从央行的表态内容和表态时间可以看出，随着国际国内形势愈发错综复杂，央行未来的货币政策操作将会加大对国际国内经济金融形势的考量。

??对于后续市场风险，央行上述负责人透露，今年以来，央行已成立国际金融风险跟踪组，密切关注国际国内经济金融形势变化，引导和稳定市场预期。未来将密切关注国际国内经济金融走势，加强形势预判和预调微调，积极有效应对可能的外部冲击，稳定市场预期，维护金融市场平稳运行。

??在黄志龙看来，下半年央行将“要把握好节奏和力度，减少资金空转，平稳有序去杠杆”，同时认可上半年金融市场利率企稳回落的趋势，这说明央行在下半年还将延续近期边际小幅放松的政策取向，通过降准、逆回购、MLF等方式，向银行体系提供充足的表内贷款资金。