[川财证券]主流房企上半年销售目标完成率较高

??事件

??克而瑞发布2018年1-6月房地产公司TOP100销售排行榜，碧桂园销售金额已突破4000亿元，达到4124.8亿元。中国恒大和万科地产销售金额突破3000亿元，分别为3040.0亿元和3030.2亿元。保利地产、融创中国和绿地控股销售额突破1500亿元，分别为2079.2亿元、1916.0亿元和1606.2亿元。

??点评

??1-6月百强房企销售额同比增长36.5%。TOP100房企总体销售规模近4.6万亿元，同比增长36.5%。特别是二季度以来，受益于部分一二线城市预售政策的松动及热点二三四线城市的持续火热，房企销售业绩迎来高峰。TOP100房企二季度实现销售业绩2.6万亿元，较一季度增长35%。截止2018年上半年，500亿以上房企数量已经达到了25家，预计全年千亿房企数量将超过30家。从6月单月数据来看，TOP100房企6月销售环比增长34.7%，增速较5月提升17个百分点。单月业绩规模达到了11094亿元，为今年上半年最高的月份，较去年同期增长45%以上。这主要是由于多地政府对预售许可证管控有所松动，房企在严苛调控和巨大资金压力下，高周转和降价加速推案意愿明显增强，以价换量实现业绩规模的增长。

??主流房企上半年销售目标完成率较高。1-6月是房企半年度销售额的大考，我们可以看到，主流房企销售目标的完成度较好，TOP20房企中，多数房企的上半年已完成销售目标的40%以上，泰禾集团目标完成率较低，只有34%。中国金茂的目标完成率最高已达到72%。TOP5为代表的龙头房企中，碧桂园和中国恒大的目标完成率都超过50%，分别为59%和56%。保利地产的目标完成率为50%。考虑到下半年是百强房企的推盘量明显高于上半年，主流房企2018年的销售目标有望超额完成。

??地产板块配置价值凸显。从目前来看，地产板块不太可能出现低于10倍的情况。2014年销售变差导致市场担忧加剧，股价快速下行。但当年结算主要是2012-2013年的项目，当时销售仍处在高位，EPS上行，二者综合导致了2014年地产股的估值陷阱。但与2014年相比，今年销售去化率维持高位，销售端保持较高增长，业绩稳定释放，很难出现2014年的极端情况，恐慌过后，地产股的配置价值依然凸显。建议投资者关注新城控股、招商蛇口、保利地产为代表的龙头房企，荣盛发展、蓝光发展为代表的二线龙头房企。

??风险提示：国内经济持续走弱；国内房贷政策继续收紧。