央行研究局局长徐忠：避免去杠杆引发债务通缩风险

??北京商报讯（记者 闫瑾 刘双霞）“防控风险、防控资产泡沫和去杠杆”成为今年金融系统监管的主旋律，而在监管重拳下，也有人士呼吁应避免暴力去杠杆。

??央行研究局局长徐忠在近日召开的北方新金融研究院（NFI）“‘去杠杆’与金融风险防范”闭门研讨会上指出，去杠杆要有一个过程，既要避免杠杆率上升过快而引发债务流动性风险和资产泡沫，也要合理把握去杠杆的节奏，避免过快压缩信贷和投资可能引发的对经济增长的损害，避免去杠杆和缩表引发“债务-通缩”风险。

??近几年，伴随我国金融业的大发展，部分金融机构借短贷长，在金融市场不断加杠杆，导致金融业杠杆率快速上升。在此背景下，自去年开始，一行三会集体出动，对金融行业的风险进行整治，旨在去杠杆。央行三次上调公开市场利率，减少逆回购操作，同时，2017年的货币政策也被定调为稳健中性。除了货币政策之外，监管也趋严。银监会、证监会、保监会三大监管机构接连发布多项监管措施，对同业业务、理财业务以及资管行业等风险点进行治理，严防加杠杆炒作和交叉风险。

??分析人士指出，防控风险、防控资产泡沫和去杠杆，均是金融安全的主要内容与目的。而三会颁布的措施，也是保证金融安全的工具，同时也将去除商业银行中不合理杠杆以及乱象，将导致银行资产的缩表。

??伴随严监管而来的压力让市场产生担忧，有关金融去杠杆的节奏问题也受到讨论。平安证券首席经济学家张明指出，2017年以来，一行三会为控风险、去杠杆，已密集出台了加强金融监管的多项政策，以压缩影子银行规模，降低金融机构杠杆。一行三会的监管政策叠加会导致银行间市场利率上升。银行间市场利率的上升对于金融机构与实体经济会产生冲击。张明表示，如果一行三会在加强监管的过程中缺乏统一协调，可能造成力度过猛，甚至引发不必要的金融风险。

??一位银行人士指出，由货币政策收紧带来的通货紧缩在短期内对经济是个小的波动，但如果叠加上企业的高债务问题，则可能陷入费雪的“债务-通缩”陷阱，出现“生产者价格收缩-实际利率上升-负债恶化-经济进一步收缩”的恶性循环，将经济拖入萧条。