[中银国际]基数效应显现，成交同环比骤降

??上周（ 2017/1/2-2017/1/8）楼市成交同环比均大幅下降近二成，主要由于基数效应显现：一方面去年 12 月底房企推盘量激增导致周环比基数高企，另一方面去年同期楼市热度正全线蔓延，故本周南京、苏州、福州等二线城市同比跌幅居前，二手房降幅则更为明显。行业政策方面，各地调控仍在持续地扩围和升级中：北京上调首套房商贷利率折扣，天津上调公积金贷款首付比例，上海暂停类住宅商办项目网签等。我们预计在目前调控政策不断加码的背景下， 去年同期历史新高的成交基数将导致今年 1 季度的销售数据持续下滑，行业转冷的趋势不变。近期，随着央企改革和地方国企改革新方案不断落地，我们预期相关题材将获得资金关注。我们对处在销售增速高位下行趋势下的行业维持中立评级，继续建议挖掘结构性机会，主要推荐： 1）资源型龙头房企：招商蛇口、保利地产、华侨城、金融街等； 2）国企改革题材：上实发展、万业企业、合肥城建、中航地产等； 3）优质转型个股：迪马股份、天保基建、华业资本、宜华健康等。

??支撑评级的要点

??板块行情： 上周 SW 房地产指数上涨 0.87%，沪深 300 指数上涨 1.14%，相对收益为-0.27%，板块表现弱于大市，在 28 个板块排名中排第 19 位。个股表现方面， SW 房地产板块涨跌幅排名前 5 位的房地产个股分别为：长春经开、津滨发展、中华企业、中房地产、华发股份。

??公司动态： 金科股份实际控制人陶虹遐完成增持计划；福星股份控股股东福星集团累计增持公司股票数量为 33,393,932 股；西藏城投公司遭股东累计减持 1,822 万股；卧龙地产拟以 10,850 万元现金购买广州君海网络科技有限公司 13%股权； 滨江集团子公司收购上置集团之附属企业， 7.98亿元参股上海房地产公司；绿地控股子公司绿地金融购买中国绿地博大绿泽集团有限公司 1.62 亿股股份；金泰禾集团下属公司福州泰禾锦辉以人民币 106,240 万元受让山西俊嘉 95%股权； 金宇车城收购体外诊断公司安必平，收到深交所问询函；华远地产子公司华远置业提供 7.8 亿元担保保证金解除广州高雅 100%股权质押；阳光城以 104 亿元收购物产中大旗下房地产业务；天健集团拟出售公司全资子公司海南酒店公司 100%股权。

??政策新闻： 天津市公积金贷款最低首付提至三成；北京市计划进一步加强商品房现房销售管理；西安市出台计划，本市及非本市居民中心六区限购 1 套房；南京市计划提速建邺区建设鱼嘴地块将开展土地挂牌前期工作；长沙市加强商品房预售资金监管，将其全部纳入监管账户；广东省出台广清一体化“十三五”规划，大力推进产业转型升级。

??行业数据：上周 40 个重点城市新房合计成交 557 万平米，环比下降 18.7%；1 月截至上周累计日均成交 80 万平米，环比上月下降 17%，较去年 1 月下降 5.8%。其中，一、二、 三线城市上周成交面积分别环比变化： -24.1%、-6.1%、 -30.2%，北上广深环比变化分别为： -33.9%、 -24.1%、 -31.8%、 76.8%。14 个重点城市住宅 3 个月移动平均去化月数为 5.1 个月，环比下降 0.05个月。前周 100 个重点城市土地合计成交规划建筑面积 4,931 万平米，环比上升 115.9%；年初至今累计成交 0.49 亿平米，同比上升 11.7%。