3月财新中国制造业PMI环比下跌0.5 经济仍保持稳定增长态势

??财新中国PMI报告指出，最近调查发现，厂商对库存控制更加审慎，投入品与成品库存在3月份皆有所下降。展望未来一年的业务前景，业界的乐观度较2月份的近期高点有所回落，但整体仍然保持强劲。

??4月6日，财新网发布的采购经理人指数（PMI）显示，3月份财新中国综合产出指数较2月下跌0.5个百分点至52.1，整体经济活动增速放缓至近半年来较低的水平，但报告认为，两个PMI数据均指出，3月我国经济增长仍保持稳定。

??财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生表示，3月经济仍保持扩张，但制造业和服务业增速双双下滑，新订单和新业务量增速出现放缓，投资者需要密切关注二季度是否会有拐点的迹象。

??值得注意的是，财新PMI反映出的趋势与3月31日国家统计局公布的3月PMI出现背离。华泰证券首席宏观研究员李超对《每日经济新闻》记者分析：“两个PMI出现趋势相反的现象，原因在于统计样本不同，财新PMI偏向中小企业。在上游产品价格提升中，中下游的中小企业压力比较大，订单向大企业集中，所以财新PMI出现下降态势。”

??制造业服务业增速出现放缓

??财新PMI数据显示，财新中国通用服务业经营活动指数从2月份的52.6降至3月份的52.2。3月财新制造业PMI录得51.2，较2月回落0.5个百分点，但仍处于扩张区间。财新中国综合产出指数较2月下跌0.5个百分点至52.1，为6个月来的较低水平。

??财新PMI指数与国家统计局发布的3月PMI指数表现出的趋势有所不同。国家统计局数据显示，3月制造业PMI为51.8，服务业商务指数录得54.2，分别较2月提高0.2个和1个百分点。

??与3月31日国家统计局对PMI的解读中认为制造业持续保持稳中向好和服务业景气度进一步上升也有所不同，财新中国PMI报告显示，制造业产出与服务业经营活动皆增速放缓。

??具体来看，财新中国制造业PMI中的主要分项指数等均出现不同程度的放缓。而在国家统计局发布的制造业PMI中，生产指数、新订单指数、新出口订单指数、就业指数、采购量指数均出现上升，其中就业指数近年来首次告别收缩区间，落在荣枯分界线上。

??在服务业PMI方面，财新中国服务业PMI的新订单指数、就业指数均出现回落，收费价格指数和投入价格指数升至一年多来的新高。统计局服务业PMI分项指数则相反，新订单指数和就业指数回升，两个价格指数明显回落。

??财新中国PMI报告还指出，最近调查发现，厂商对库存控制更加审慎，投入品与成品库存在3月份皆有所下降。展望未来一年的业务前景，业界的乐观度较2月份的近期高点有所回落，但整体仍然保持强劲。钟正生表示，3月中国经济继续向好，不过临近二季度窗口期，后期可能面临更大的下行压力。

??样本差异致数据走势背离

??实际上，财新中国PMI和国家统计局PMI走势背离以前也曾出现过。

??去年8月1日，统计局公布的7月份PMI为49.9，环比下降0.1个百分点，但同一日公布的财新制造业PMI数据则明显向好，环比上涨2个百分点，显示制造业运行恢复增长。

??对于国家统计局PMI和财新中国PMI表现出较为明显的背离，财新PMI报告称，这可能与二者的样本偏向有关。财新中国PMI的调查样本约为600个企业，分布较为均匀；而国家统计局样本中更多包含了大型国有企业，这可能是导致近几个月来统计局PMI与财新PMI走向分化的原因。

??据了解，国家统计局发布的PMI指数涉及的调查范围包括：《国民经济行业分类》中制造业的31个行业大类，3000家调查样本。

??李超向《每日经济新闻》记者分析，统计局的样本相对更全面一些，涵盖大中小各类企业，在上游价格上涨过程中，中下游企业的成本上升，导致一些小弱差的企业被淘汰，相应的订单向大型企业集中，这也是市场出清行为，表现在数据上也就是财新中国PMI的下降。

??国家统计局数据也显示出不同规模企业呈现的分化特征。3月大型企业PMI为53.3，与上月持平，继续保持平稳扩张；中型企业PMI为50.4，低于上月0.1个百分点，延续扩张态势；小型企业PMI为48.6，比上月上升2.2个百分点，仍处于收缩状态，不过收缩幅度明显收窄。

??虽然财新中国PMI和统计局PMI显示的经济走向有一定差异，但财新中国PMI报告认为，两个PMI数据均指出3月经济增长仍保持稳定。

??作为宏观经济走势先行指数之一，PMI数据反映对经济未来走势的预期。李超对《每日经济新闻》记者表示，从一季度PMI看来，今年一季度GDP增速可能延续去年四季度6.8%的增速，但从二季度以后，下调概率可能会有所增加。